新眸大公司研究组作品

北京有名的十大鬼屋之一紫荆豪庭，居然干出来了个上市公司。

故事还得从一位产品经理开始谈起，从360离职、在经纬创投短暂工作一段时间后，2009年，傅盛开启了人生的第一次创业，创办了可牛影像。最初的办公室就是在紫荆豪庭的“鬼屋”租了一个两居室，他把两个房间改成了“宿舍”，十来个男生挤在大厅办公，里面乌烟瘴气，推开门就是一股臭脚丫子味儿，快递来了都不敢进门，本来说好了要入职的人，在推开门后，也都走了。

转折点出现在2010年，雷军找到傅盛，将金山毒霸和可牛影像合并，重新在互联网安全创业。之后就是众所周知的故事——出海，2014年上市迎来高光时刻，但猎豹的崛起就和衰落同样迅速，2016年下半年就开始走下坡路。

图：猎豹移动发展历程（新眸绘制）

明明预见了移动互联网时代会取代PC互联网时代，却还是错失了移动互联网的顺风车，傅盛的选择是ALL IN AI，然后曲线救国。根据公开数据显示，2019年猎豹AI业务总收入1.43亿元，2020年第二季度为1945万元，2021年Q3财报AI和其他业务收入为3560万元。而2020年猎豹移动的总营收是15.6亿元（2021年财报未出），单从营收数据上看，傅盛似乎押错了宝。

从出海企业标杆到如今的失意落寞，猎豹为何掉队了？我们试图通过猎豹出海这十年的一些关键点的选择，挖掘背后的原因。

2014年5月8日，猎豹迎来高光时刻，上市了，并且市值一路上涨。

站在纽交所敲钟的那一刻，傅盛还在想：为什么是我？在傅盛看来，猎豹上市未必是好事，只是意味着完成了一次创业的初级过程。

如同傅盛所说，猎豹能够上市，并不代表对美国市场有多了解，某种程度来说也有一定的契机，当时国内工具应用类软件开发技术已经成熟，市场又比较饱和，而国外却少有企业做工具应用类业务，猎豹打赢时间差，在海外开辟了一条新道路，仅在创办四年后就登陆纽交所上市。猎豹速度上的求快，间接导致过度依靠平台，也为之后的发展埋下了隐患。

傅盛那句“要不我们出海吧”，无心插柳柳成荫的为猎豹带来突破性增长。猎豹把中国的三级火箭模式复制到了欧美：工具软件免费，广告挣钱；依靠清理对用户的影响力推荐“打包”软件；借收购进入移动广告网络。以极低的价格大量获得用户，仅仅18个月，猎豹的全球移动用户超过了8亿，用户增长超过7倍，收入也是节节高升，早已经把曾经的老对手们甩在了身后。无论是赶上了出海工具应用红利期，还是踩中了移动广告收入爆发的时间点，先发优势最终都转化成了真金白银，猎豹的营收占比中，海外收入甚至能占到八成，其中在FaceBook和Google平台的广告又占了大部分。

彼时，猎豹可谓是风光无限，傅盛甚至是FaceBook和Google的座上宾，出席FaceBook一年一度的F8开发者大会，应邀谷歌CEO皮猜上任后第一次出访中国的午餐会。在 2015 年四季度财报电话会中，FaceBook COO 谢丽尔 · 桑德伯格（Sheryl Sandberg）还称赞猎豹为平台吸引来用户和流量。但是这种亲密的关系并没有维系多久。

2016年3月，FaceBook调整了算法逻辑，把广告平台向更多第三方平台开放，一时间猎豹多了大量竞争对手，收入也被分流，股价两个月左右就跌了1/3。然而这只是前兆，更大的危机还在后边。

2018年11月，一家美国第三方移动应用分析公司Kochava指控猎豹移动存在广告欺诈行为。美国国会参议院马克·沃纳在接受外媒采访时，特别提到认为猎豹移动和Kika收集了大量用户数据，对美国构成国家安全风险。2018年12月，FaceBook宣布终止和猎豹移动的合作。经过猎豹百般追问，FaceBook表态可以请审计公司对内部数据安全和政策遵守情况进行审计，但审计公司由FaceBook指定，所有费用由猎豹承担。查了一个月后，审计公司给出结论，猎豹本身的数据安全符合FaceBook的要求。然而，FaceBook还是铁了心要“分手”。

此时的猎豹大部分营收都依靠FaceBook和Google两个平台，就像两只左右手，少了FaceBook单方面地拒绝恢复合作对猎豹造成重大打击。然而，2020年2月，Google也毫无征兆地宣布把超过600个应用程序从Google Play中删除，猎豹旗下的45款应用均被下架，包括曾经被Google推荐的游戏产品。此外，在此之前已经剥离出去的子公司Live.Me，没有广告，也没有广告SDK，但还是被下架了。猎豹移动的收入超过20%来自谷歌平台，用户群50%以上在谷歌平台，大规模的APP被下架，无疑是毁灭性的打击。

虽然也尝试积极和Google方面沟通，完全接受任何修改建议，但此时的Google中国地位已经今时不同往日，好不容易联系上了Google总部，几个月都没得到回复，傅盛甚至托美国第三方公司高管带话给Google，只要能重新上架APP，愿意放弃广告，但最终没能换来Google的回心转意。当然，坊间也有其他传闻，双方各有各的说法，孰是孰非无从判断，但现状是猎豹更依赖于FaceBook和Google平台，平台不愿意带你玩的时候，只能自谋生路。

FaceBook和Google两大巨头相继结束和猎豹的合作，安卓系统的完善，也极大压缩了工具类应用的生存空间，这也意味着纯工具产品的时代已经过去，猎豹也陷入了股价持续下跌的境地，眼看着行业衰落，却无能为力。

从出海一路狂奔，到2015年左右，猎豹市值一度高达四五十亿美元，利润十多亿，移动广告平台非常有前景，但猎豹的强项是做工具类产品，猎豹清理大师出海火了后，也始终是围绕工具类应用在做矩阵产品，没有在高光时刻重点布局打造自己的生态护城河。傅盛自己也曾感概：“我们之前是天天坐在石油上，根本没想过矿井会这么快枯竭”。过度依赖平台就会完全被平台拿捏，当被平台抛弃时，企业只能陷入被动局面。

为了缓解公司工具产品衰减的影响，傅盛不得不寻找公司的“第二曲线”，这一次把希望押在了游戏和内容上。

事实证明，傅盛确实是一个优秀的产品经理，但并不算一个出色的战略家。猎豹在游戏行业一度做的很成功，推出了经典游戏产品，《钢琴块2》、《滚动的天空》、《跳舞的线》等，几乎每年都有一款游戏被谷歌商店提名为年度游戏，游戏业务一度成为猎豹移动的重要增长引擎。

此外，做内容也在傅盛的计划之内。2015年，猎豹拿了500万人民币投资了短视频社交软件Musical.ly，给Musical.ly带去了转折的希望，也让猎豹后来大赚了一笔。当时几个中国人在上海做出了Musical.ly，在没有推广的情况下，很快就风靡欧美市场。Musical.ly需要资金，但当时国内投资人都不看好软件社交类产品出海，风险太大，而傅盛认为内容流量能成为第二波趋势，试图在国内做一个短视频聚合平台。与此同时，猎豹还收购了海外新闻聚合平台News Republic，2016年，又成立了海外直播子公司LiveMe。

图：猎豹移动应用产品 （来源：公司官网 东吴证券研究所）

看准趋势和能不能抓住机会是两回事。猎豹擅长的是工具应用产品，从工具跨域到内容，难免存在工具思维，意见不一，吵着吵着产品就死在那儿了。

收购News Republic时是看重其个性化推荐，契合做内容平台需求，但是因为猎豹内部对整件事的认知差异，做海外新闻聚合平台也停滞了。

Musical.ly在国外做得风生水起，回国后却水土不服，中外用户审美、体验差异太大，而国内短视频爆发式增长，快手、抖音等纷纷在短视频领域发力，抖音DAU已经达到500万时，Musical.ly中国版还徘徊在40万。此时抖音母公司又乘胜追击，利用其旗下另一款流量产品今日头条为抖音导流，进一步拉开差距，抖音DAU突破5000万时，Musical.ly中国版DAU依然是几十万。国内短视频赛道形成了抖音、快手为头部企业的争夺战，对Musical.ly中国版而言，没法儿打了，所以动了干脆卖掉的心思。

傅盛原本想说服腾讯投资Musical.ly，但腾讯并不看好短视频的风口，反倒是张一鸣、宿华看上了Musical.ly，宿华因为不满傅盛利用Musical.ly捆绑销售，最后不了了之，而张一鸣为了收购Musical.ly三顾茅庐，愿意答应傅盛所有要求。傅盛曾在接受采访时提到：“张一鸣多决绝啊，他家住北边，我住东边，每次跑到我家楼下咖啡馆，专门跑了两三次。”最终张一鸣以10亿美元收购了Musical.ly，花了8660万美元买了News Republic，并给LiveMe投了5000万美元。在当时来看，对于猎豹而言500万的投资换来几百倍的收益，绝对是一笔成功的投资，但长远来看，傅盛远远低估了内容流量的价值。

Musical.ly在海外已经有一定知名度，张一鸣收购Musical.ly将之与TikTok合并，TikTok在海外迅速迎来爆发式增长，几乎独享短视频市场。据美国云网络安全服务公司发布的数据显示，2021年，TikTok已取代了Google，成为全球流量最大的互联网产品。海外短视频赛道，TikTok在北美渗透率接近40%，快手旗下的Kwai在拉美渗透率也超过20%。国内短视频领域，抖音、快手、视频号三足鼎立，几乎不可能在出现类似的巨头。

尽管曾经押中了赛道，眼看着头条、抖音、快手等内容平台崛起，但不管新闻聚合平台还是短视频内容平台增长情况如何，都和猎豹没关系了，不变的只有猎豹持续下跌的股票。2019年四季度，猎豹移动宣布将运营中心转向国内，出售了海外市场游戏业务资产、字节跳动剩余股权，但也只是暂时的拉动了股价上涨。

傅盛也曾感概：“一家公司应该是在上升阶段去迎来第二曲线。如果下滑时候再去搞，不管是内部士气，还是资源都很困难。”明明抓住了风口，却又将之“拱手送人”。傅盛的眼光确实独到，但是低估了内容价值，没有全力以赴去做内容，战略决策失败也决定了猎豹再次失去奔跑起来的机会。

工具应用产品海外失意，又在做短视频内容平台不够坚定吃了亏，这一次傅盛孤注一掷ALL IN AI，试图为猎豹找到“第三增长曲线”。

2017年，傅盛投资了5000万美元给猎户星空，之后相继推出了五款机器人：豹小秘、豹小递、豹小贩、豹豹龙、豹咖啡和小豹AI音箱。前文提到过猎豹卖掉了Musical.ly和News Republic，之后还出售了海外市场业务，和字节跳动所有股份，一方面是为了控制成本，另一方面则是为了能全力投入到服务机器人。

按照傅盛的设想，互联网行业要从一个单点出发做到极致，才可以建立属于自己的王国，服务机器人就是那个单点，可以帮助猎豹重拾昔日辉煌。

问题是，AI业务并没有那么好做，起点高、投入大、周期长，未来的前景还未可知，没有强大的资金支持很难持续。

从猎豹自身来说，也欠缺做AI的底蕴。有猎豹前员工曾坦言，猎豹做机器人依然有工具思维的影子。这一点在傅盛接受极客公园采访时的回答也可以看出，“我们今天不要把人工智能神化了，服务机器人不应该一个高大上、高科技属性的行业，而是廉价、便宜、好用的工具，去帮助各行各业解决服务劳动力问题。”猎豹机器人主要和一些商场以及餐厅合作，但机器人可以代替人工吗？至少目前很多工作还是机器人无法替代人去完成的，比如在餐厅服务员可以根据顾客表情、动作、语气洞察客户需求，机器人未必可以这么灵活。

此外，不管是BAT，还是互联网新秀TMD、京东等互联网巨头，也都在AI智能有所布局。当所有人都疯涌向一个赛道时，也意味着红利将尽，人才、研发等等哪一项都需要资金，没有足够的实力支撑，很难和巨头们争夺市场。其次，还有一些专攻技术的公司，比如科大讯飞、商汤、旷视等，猎豹在技术上也没有优势。

傅盛擅长的就是走别人没有走过的路，开辟新的战场，出海如此，内容领域崛起如此，这一次押注AI，出海受阻、营业收入、净利润都在下滑，财报上的表现也不理想（引言处有列举，不再赘述），机器人又是一个新领域，要形成产业化还有很长的路，猎豹移动服务机器人的前景并不明朗。

傅盛公众号的最后一篇推文停留在2021年7月16日，以前傅盛经常会在上边分享一些产品相关的内容，或者人生感悟，但近两年明显很少再更新。当初一起创业的徐鸣，2018辞职去了其他公司；2015年加盟的女神张泉灵也已经去了教育行业；猎户星空语音首席架构师贾磊，2019年重新回了百度，如今只剩下傅盛依然坚守着造机器人的梦想。

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